• 高估值誘惑 那些徘徊于A股門外的房企

    地產 > | Time Weekly - 2019-04-09 03:27:04 來源:時代周報
  • [摘要] “同樣是地產股,港股看重盈利,A股市場更看重企業銷售金額、銷售面積等規模指標,所以業績好的股票容易上漲。”嚴躍進告訴時代周報記者。

    時代周報記者 胡天祥 發自廣州

    自2007年宣布回歸A股以來,“屢敗屢戰”的富力地產至今仍徘徊在IPO的大門之外。

    4月2日,富力地產發布公告稱,將于5月30日召開股東會議,申請批準延長在中國境內首次公開發行A股股票并上市等具體事宜的有效期。證監會官網顯示,截至4月4日,富力地產在“上交所主板首次公開發行股票申報企業”一欄中排名第63位。

    除了富力,近年來在港上市(H股)的內地房企紛紛回A已是不爭的事實,但受制于IPO暫停、金融危機、房地產調控等諸多因素影響,成功回A者寥寥無幾。

    時代周報記者梳理發現,2018年9月,首創置業在經歷14年長跑后,最終向證監會申請撤回建議A股發行申請;2019年2月,在A股IPO排隊逾三年的萬達商管遭“中止審查”;2019年3月,中國恒大與深深房A的建議重組交易協議有效期再度延期,這是兩家企業自2016年9月宣布重組以來,第五次將協議有效期延長。

    易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進告訴時代周報記者,目前A股市場對房地產行業還是一個去杠桿、去泡沫的政策導向,尤其是2018年房地產市場嚴格監管的基調下,回A股就更加困難。

    高估值誘惑

    “赴港上市”,曾一度被國內房企視為在資本市場的最佳路徑。但如今,局勢已然改變。

    “A股估值再怎么不好,都比港股要好”,富力地產董事長李思廉曾直言公司回歸看中的就是A股市場的高估值。房地產與金融資深評論人黃立沖也告訴時代周報記者,A股對于地產企業的高估值,將對其債務結構產生較大改善,尤其對重資產房企日后的發展有積極作用。

    以常用來評估企業股價水平是否合理的“市盈率(P/E)”指標為例,樂居財經發布的《2018中國上市房企市盈率榜TOP100》顯示,百家上市房企平均市盈率為9.7倍,其中A股平均市盈率為12.4倍,H股平均市盈率為7.07倍,低于行業平均水平。另銀河證券數據顯示,截至2019年3月22日,當前A股房地產板塊市盈率為11.3倍,港股為7.8倍。A股地產板塊、港股地產板塊PE的歷史均值(2006―2019年)分別為24.4倍、8.6倍。

    估值分化背后,在于評價標準的不同。“同樣是地產股,港股看重盈利,A股市場更看重企業銷售金額、銷售面積等規模指標,所以業績好的股票容易上漲。”嚴躍進告訴時代周報記者。西南地產研報也指出,港股更看重價值,A股有博弈邏輯,會思考標的后面籌碼的強弱和意圖問題。

    那么,如果上述房企成功回A,其估值將會發生怎樣的變化呢?以萬達商管為例,在2016年9月13日最后的交易日里,萬達商管收盤價為52.5港元/股,總市值為2376.8億港元,市盈率為6.67。據《華爾街日報》報道,萬達集團預計萬達商管回A后在內地市場的市盈率將達到20倍之多,而這也就意味著,其股票未來總市值將達到5000億元到6000億元人民幣。

    再看恒大。據澎湃新聞報道,中國恒大擬通過內部重組將體系內房地產業務整合進入恒大地產,并以此為主體引進戰略投資者,未來通過借殼深深房登陸A股。而國泰君安研報顯示,在引入第三輪戰略投資者后,恒大地產估值已達4251.9億元,折合成則超5000億港元,高于母公司中國恒大的總市值(3366.20億港元,截至2019年4月4日收盤)。

    “估值越高,股權融資成本就越低。一般情況下,在A股上市對提升股東價值更有利。”深圳市物業管理行業協會副秘書長劉雙樂表示。嚴躍進也告訴時代周報記者,目前國內個人普通投資者投資港股有限制,投資A股則沒限制,幾乎人人都可以開戶,所以A股資金規模很大,融資優勢也很明顯。

    IPO門外的徘徊者

    面對估值與融資紅利,房企回歸A股仍要面臨私有化、拆解架構、國內上市排隊等一系列繁瑣過程,需要耗費大量的人力、財力、物力。這使得他們還處在“等風來”的階段。

    內地房企回A股的典型代表是首創置業。據悉,首創置業在2004年、2007年、2009年、2010年、2012年及2013年均曾有過回歸A股的嘗試,但都未獲成功。其中2004年是囿于財務及證監會放緩新股發行節奏等因素,回A股申請被證監會駁回;2008年則是受全球金融危機的影響,以及國內A股市場IPO大門緊閉;2013年,由于監管政策繼續收緊,證監會將大批IPO申請終止審查企業名單公布,首創回A股夢想再次“破碎”;2018年9月,首創置業最終向證監會申請撤回建議A股發行申請。

    無獨有偶,早在2007年就宣布要回A股的富力地產,截至目前,其回A股之路仍未有準確時間表。2007年,富力回A股計劃因資本市場環境變動被拖延;2008年5月,富力重新向A股市場發起沖刺,最后受累于地產調控而以失敗告終;2010年及2012年,富力均為回A股進行過努力,但都因終止審查而擱淺;2019年4月2日,富力發布公告稱,將申請批準延長申請在中國境內首次公開發行A股股票并上市等具體事宜的有效期。

    深圳一家國企副總裁告訴時代周報記者,此前華南一家大型房企所有回A股手續都已辦妥,但監管層經綜合考慮遲遲沒有簽名同意,回A股事宜便一拖再拖。

    “上述房企難回A股,其關鍵因素并非外界所說的負債過高,而是目前政策不支持。”房地產與金融資深評論人黃立沖告訴時代周報記者,房企能否回A股市場,跟資本市場無關。


上任后,李強力抓行政審批制度改革,希望通過制定權力清單,解決政府管得過多的問題。十八屆三中全會決定推行地方政府及部門權力清單制度,讓浙江的這項工作正式提上日程。

近年來,宏觀審慎政策和傳統的數量型調控、價格型調控一起,構成了我國貨幣政策的調控框架。

據中國銀河證券研究院報告,此次遼寧省藥品價格整體平均下降22.88%。其中,原研藥價格平均下降約19.65%,通過一致性評價的仿制藥價格平均下降25.31%—原研藥價格的降幅略小于仿制藥。

馬云背后的“女神”終于走上前臺,這位叫彭蕾的女人手上握有馬云真正的王牌——她執掌阿里巴巴龐大的金融帝國浙江螞蟻小微金融服務集團。

各城公積金貸款為何突然呈現較大規模增長?

前海希望抓住窗口,成為“一帶一路”上的金融樞紐,與香港合作扮演人民幣國際化的支點。

?
本站所刊登的時代在線及時代在線各種新聞﹑信息和各種專題專欄資料,均為時代在線版權所有,未經協議授權禁止下載使用。
報料、投訴 [email protected] ? 廣東時代傳媒有限公司 版權所有 粵ICP備09086999號-1
 
一尾中特公式规律算法 15开奖查询 澳洲幸运八官网 澳客网比分直播手机版 时时彩后一固定九码 河北时时11选五开奖结果 重庆体彩百变王牌中奖规则 内蒙古11选5的开奖结果 新时时后一技巧论坛 骗你买彩票的男人 捕鱼排行榜