• 茅臺估價破千元的無奈

    觀點 > | Time Weekly - 2019-04-02 02:28:55 來源:時代周報
  • [摘要] 作為白酒的代表,茅臺的產品價值和品牌影響力是支撐其萬億估值的基礎,但過高股價也可能會引發市場非理性判斷,影響大市穩定。

    盤和林 知名經濟學者

    3月28日,貴州茅臺披露2018年年報,實現營業收入736.39億元,同比增長26.49%;凈利潤352億元,同比增長30%。對此,中信證券發布“買入”評級報告,認為貴州茅臺“長期來看具有翻倍空間”,高盛更是連夜上調茅臺估價至1016元。

    誠然,茅臺股的價值來源于其行業地位、產品價值、品牌建設和分紅政策等因素的綜合支撐,金融屬性與收藏價值也成為其股價持續上升的市場動力。

    作為我國白酒行業的龍頭企業,行業集中度逐步提升,市場份額和品牌影響力都在不斷擴大。從產品價值角度來看,茅臺一直是國內品質白酒的典范,極其特殊的釀造環境和制作工藝成就了茅臺酒的上乘品質和獨特風格,也成為貴州茅臺的核心競爭力。

    慷慨穩定的分紅政策也是其備受推崇的一大原因。此次公司宣布每10股派發現金紅利145.39元的分紅計劃,預計將分配現金紅利182.64億元,約占公司2018年度凈利潤的51.88%。連年堅持高派現的分紅政策既符合投資者 “一股在手”的良好預期,也反映出公司運營平穩、資金充裕的發展水平。在我國資本市場的特殊環境下,貴州茅臺穩定的分紅回報相比之下更具投資吸引力。

    其次,在當前消費升級的背景下,茅臺銷量在穩定釋放的同時其企業價值也必定在股市有所顯現,但過高股價也從側面反映出A股市場價值投資標的缺失所產生的非理性泡沫。以每股收益28元計算,當前茅臺PE值已超30倍,在股市預期良好的同時也暗含著投機性泡沫風險。究其根本,眾多“買入”“看好”的市場聲音是對產品價值和發展前景的認可,但也是信息不對稱下選擇受限的無奈之舉。

    隨著科創板和注冊制的試點運行,更多科創能力、社會形象和市場影響力兼具的企業將獲得融資機會和公眾關注,也為投資者提供了更充分的選擇空間。從而進一步平衡市場供求力量,促進股票合理定價和市場平穩運行。

    筆者以為,作為白酒的代表,茅臺的產品價值和品牌影響力是支撐其萬億估值的基礎,但過高股價也可能會引發市場非理性判斷,影響大市穩定。從市場角度來看,股民對于價值投資標的極度渴望和熱情是推動其股價持續走高的關鍵,也從側面反映了當前A股市場價值投資標的缺失。

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